6.8亿！知名公司又又又卖楼自救
The following article is from 南都周刊 Author 方诗琪
美特斯邦威继续卖楼自救，这次接盘的还是雅戈尔。
近日，美特斯邦威所属公司美邦服饰（002269.SZ）公告称，拟以现金交易方式向雅戈尔（600177.SH）出售公司持有的四川省成都市锦江区大科甲巷43号店铺，交易价为6.8亿元。
这已是近一年来，美邦服饰第四度“卖房”，合计获得现金13亿元，出手的买家都是雅戈尔。同为浙江起家的服装上市公司，美邦服饰变卖资产偿债经营，雅戈尔靠房地产、投资副业赚得盆满钵满，如今也到了业务转型期。
对于此次交易，12月6日，美邦服饰方面回应南都记者称，近期暂时不会有类似不动产出售计划。未来几年，公司将加大对国内加盟业务的投入。雅戈尔方面则称，这与公司“开大店、关小店”的战略有关，买下这些商铺是为了开设雅戈尔线下体验馆，用于服装业务，并非用于地产投资。
一年内四度“卖房”自救
美邦服饰将加大加盟业务投入
据了解，美邦服饰本次出售的店铺位于成都热门商圈春熙路步行街，总建筑面积达1.07万平方米，包含地下1层、地上5层。2009年8月，美邦服饰以3.77亿元的价格购入后，便主要用于自有品牌直营店铺的运营。目前，1楼360㎡已出租给耐克品牌，1楼其他部分、2至5楼为美邦服饰自营。
被出售的美邦服饰商铺。（图源：美邦官微）
美邦服饰透露，本次交易不涉及人员安置、债务重组等情况，出售资产所得款项主要用于补充公司流动资金，有利于扩大公司全域业务发展，为供应链投入作流动性资金准备。另通过盘活资产的方式持续压缩负债，对公司的财务状况及经营成果也将产生积极影响。
曾深受80后、90后喜爱的国民品牌，近年间却频因卖房自救、债务缠身等消息走入公众视野。据南都·湾财社记者统计，近一年来，美邦服饰已四度“卖房”，出手的买家都是雅戈尔，合计将获得现金13亿元。
2022年10月，美邦服饰拟向雅戈尔出售其持有的位于湖北省武汉市光谷世界城风情街1幢B单元的店铺，最终交易价格为1.9亿元。同年12月，1.3亿元卖出位于贵州省贵阳市中华中路145号店铺。今年6月，美邦服饰又以3亿元售出其位于辽宁省沈阳市和平区太原街1号、1-1号店铺。
卖铺得来的钱要用于何处？还会再卖吗？12月6日，美邦服饰方面向南都·湾财社记者表示，近期暂时不会有类似不动产出售计划。未来几年，公司将加大对国内加盟业务的投入，比如新零售赋能、老店升级支持等，以此推动战略转型。另外，公司还将持续重点培育抖音直播渠道。
三季度末资产负债率高达90%
美邦称负债规模已压缩到比较小
频繁售出不动产，也引来市场对美邦服饰经营状况的担忧。财报显示，2019年至2022年，美邦服饰的营收从54.63亿元锐减至14.39亿元；归母净利润也连续4年为负，累计亏损金额达29亿元。
今年服装行业有所复苏，得益于此，前三季度，美邦服饰实现营收8.37亿元，同比下降13.49%；归母净利润、扣非净利润分别为4164万元、-9611万，同比增长105.48%、87.04%，实现扭亏。
不过，美邦服饰的主营业务“造血”能力还远无法偿债。美特斯邦威透露，过去几年因经营压力产生的贷款、应付票据、货款等负债金额超100亿元。截至今年三季度末，公司总资产达28.28亿元，总负债为25.48亿元，资产负债率高达90.09%。其中，短期借款7.24亿元，应付票据及应付账款7.39亿元，流动负债合计达23.92亿元。
现金流方面，截至三季度末，美邦服饰账上的货币资金仅有8600万元。流动资产中存货占比较高，存货账面价值达6.24亿元，占流动资产的46.06%。
IPG中国首席经济学家柏文喜认为，美邦服饰的资产负债率在同行业中处于较高水平，面临较大的财务压力和经营风险。为了改善这种情况，美邦服饰需要采取积极的措施来降低资产负债率，提高公司的财务健康程度和抗风险能力。
除了卖铺，美邦服饰还在努力开源节流。今年前三季度，公司销售费用、管理费用、财务费用均出现大幅减少，分别同比减少63.27%、40.91%、42.09%。与此同时，其投资收益为5614.85万元，同比增长3973.69%。
且自2018年起，美邦服饰控股股东华服投资每年都会向其提供财务资助，5年内合计提供财务资助达19.32亿元。2023年4月，华服投资对美邦服饰的财务资助额度从上年的6亿增至9亿元。同年11月，华服投资又拟以2.43亿元转让其持有的美邦服饰1.5亿股股份，转让所得资金将主要用于支持美邦服饰的经营发展。
对于公司目前的债务情况，美邦服饰方面向南都·湾财社记者透露，资产售卖的钱，会用于公司主业经营。在资产售卖等方式运作下，目前公司负债规模已被压缩到比较小的状态。
接盘手雅戈尔房产、投资利润远超服装
买店铺将用于线下门店
多次交易也将接盘手雅戈尔推到台前，同为浙江起家的服装上市公司，两家的生存状况却大不相同。
1990年，浙商李如成创办了商务男装品牌雅戈尔。用时仅4年，便从一家小作坊做到衬衫市占率全国第一，此后多年稳居国内“衬衫一哥”位置。
服装主业之外，雅戈尔以其在股市上的精准投资和多元化副业，被坊间称为“服装界的巴菲特”。1992年，雅戈尔开始涉足房地产业务，在宁波、苏州等地开发了东湖花园、都市森林等楼盘，累计开发各类物业300万平方米。股权投资领域，组建了专业的股权投资管理团队，还出资成立了私募机构凯石投资。
据南都·湾财社记者不完全统计，雅戈尔累计投资超20家A股上市公司，包括宁波银行、浦发银行、中信证券、上汽集团、科大国创等。
历经多年发展，地产和投资业务已成为雅戈尔重要业务板块，创造的利润远超服装业。财报显示，2007年至2023年中，雅戈尔的累计投资净收益达476.4亿元，归母净利润总和为540亿元。其中，以2020年为例，同年雅戈尔时尚、地产和投资板块分别实现净利润9.6亿、16.57亿、46.55亿元。
不过，近两年地产业务不太景气。截至今年三季度末，雅戈尔的地产业务营收达23.70亿元、净利润3.31亿元，分别同比下降71.54%、85.65%。受此拖累，三季度雅戈尔营收74.58亿元，同比下降41.85%，归母净利润26.93亿元，同比减少约15亿元。
投资业务相对来说更好些。前三季度，雅戈尔收回资金6.98亿元，净利润17.11亿元，同比增长29.51%，占公司利润总额的63.54%。
香颂资本董事沈萌认为，投资并不属于具有可持续性的核心主业，投资收益也无法作为经常性收益。即便上市公司的投资收益好，也可能会因为不在扣非收益内，而影响到投资者评估。
因此，今年中期报告的业绩说明会上，雅戈尔表态称，公司看好服装业发展前景，确定了聚焦时尚主业、打造时尚产业集团的战略目标，未来将加大品牌投入。同时，会收缩房产开发的投入，严防房地产的风险，调整投资业务结构。
为什么雅戈尔接连大手笔买下美邦服饰的商铺？对此，12月6日，雅戈尔方面向南都·湾财社记者表示，这与公司“开大店、关小店”的战略有关，买下这些商铺是为了开设雅戈尔线下体验馆，用于服装业务，并非用于地产投资。谈及近期的户外热潮，雅戈尔方面称，目前公司仍以商务男装为主，后续会根据市场情况作出相应调整。
前三季度，雅戈尔的服装业务也有恢复。营收42.16亿元，归母净利润6.49亿元，分别同比增长12.83%、21.63%。截至三季度末，雅戈尔自营门店为1750 家，较年初净减少103家。自营门店店均销售额187 万元，同比提高 21.70%。
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